这三大因素致创业板指重挫

发布时间:2017-12-05 18:07:33   来源:云掌财经   作者:admin
K图

午后,中小创个股跌幅进一步扩大,创业板指数一度跌逾2.50%,指数创近4个月来新低,中小板指也大跌2%,而沪指则维持强势盘整走势,跌幅相对较小。

业内人士分析称,今日中小创个股大幅下挫或受以下几大因素影响:1、监管层规范高送转。高送转个股主要以中小创个股居多,受监管层表态将密切关注高送转,上市公司高送转行为将受到抑制。2、大股东减持。临近年底,不少上市公司发布大股东和高管减持计划,这在一定程度上会影响二级市场走势。3、解禁高峰。国金证券报告称,A股市场今年12月及明年1月限售股解禁规模合计约8600亿元,解禁主要集中在主板,但需提防中小创估值偏高的个股减持动力更大。

【延伸阅读】

招商策略:成长股牛市还会不会来 你的爱还在不在?

我们认为新科技、新消费、新生态有望成为2018年的投资主线,在上述领域中,估值合理、业绩增速和估值相匹配的成长型公司有望在2018年获得良好表现。不管白马斑马黑马,有业绩的就是好马。全年成长表现有望优于价值。

2013至2015年,创业板走出了前所未有的波澜壮阔的大牛市,创业板指从13年年初到15年6月涨幅达473%,出现了44只十倍股,个股平均涨幅535%,我们从各个角度剖析了当时创业板牛市的成因。

1、从宏观环境来看,2013年至2015年,经济增速整体持续下行,由于经济数据下行使得流动性的放松以及对政策、改革的预期提升带来的市场风险偏好提升所导致的,此外,2013年至2015低通胀环境有利于股票、债券市场。2、流动性从定向宽松到全面宽松,彻底改变了流动性状况以及宽松预期。3、企业盈利方面,2013年是创业板业绩拐点之年,基本面周期上行也是驱动创业板上涨的一大原因。4、从监管角度看,2015年以前更多的是以规范为主,整体还是鼓励金融创新的,希望金融创新能够推动金融改革,降低中小企业、小微企业融资成本。5、企业并购方面,从2008年至2014年对于上市公司并购重组的监管政策意在规范上市公司相关行为,政策相对较为宽松。6、产业政策方面,十二五规划、互联网+以及工业4.0相关政策对新兴产业支持力度较大,特别是互联网+政策更是催化了相关中小市值上市公司一轮又一轮的上涨。7、底层技术:2013年开始的4G建设以及2012年开始的移动互联的高速发展。龙头公司崛起根源在于行业景气度向上。8、机构持仓方面,公募基金是2013年至2015年创业板行情推动的主力军。

那么当前偏成长中小市值又面临什么样的宏微观环境?1、宏观经济:当前经济增速大概率筑底,投资增速缓慢下行,经济增长从“量”到“质”;2、利率环境:我们预期,伴随投资需求下行,利率中枢有望下行;3、企业盈利:中小市值公司盈利在过去两年表现优于大市值公司;4、金融监管:金融监管短期内难以放松;5、再融资:十九大报告中提出“提高直接融资,发展多层次资本市场”,再融资和并购政策存在支持新领域的可能性,近期IPO通过率降低但并购通过率大幅提升。6、产业政策方面,从十三五国家战略性新兴产业发展规划提出的发展七大领域,到十九大报告将创新放在五大发展理念之首,相关细化政策(大数据/人工智能/研发/创新)出台密度也越来越大,产业政策从顶层指导到落地政策都已全面铺开,未来的方向已经确定;中高端消费成为新的增长点;生态文明建设也被反复强调;7、从底层技术进步来看,5G/人工智能/物联网等的发展将会催生新技术、新消费点。8、机构配置来看,当前公募基金对中小市值公司的配置比例已经达2013年三季度以来的最低值。

从估值的角度来看,与历史相比,100~500亿以上的中小市值公司整体估值已经回落到合理甚至低估的区间,业绩增速和估值已经相匹配。与横向相比,100~500亿的A股与美国同等市值规模估值已经较为接近。

风险提示。但我们也必须强调,以创业板为代表的部分中小市值公司仍面临高估值、高解禁以及高商誉三座大山,三高的消解最早要到2018年三季度。建议投资者慎重选择小市值投资标的。

一、 创业板2013-2015年行情回顾

1、 第一阶段:传媒互联网独领风骚(2013.1-2013.6)

2、 第二阶段:热门板块依旧,冷门板块补涨(2013.7-2013.12)

3、 第三阶段:指数盘整,概念起舞(2014.1-2014-6)

4、 第四阶段:大盘股启动,小盘股休整(2014.7-2014.12)

5、 第五阶段:疯狂的新股(2015.1-2015.6)

二、 创业板2013-2015年牛市成因

1、宏观环境

(1) 经济环境——经济增速整体连续下滑

(2) 利率环境——从定向宽松到全面宽松

(3) 企业盈利——2013年是创业板业绩拐点之年

2、监管环境

(1) 金融监管政策——2015年以前整体还是鼓励金融创新的

(2) 并购政策——2015年以前整体较为宽松

3、并购情况分析——中小创是并购重组最活跃的板块

4、产业政策

(1) 十二五规划

(2) 互联网+。

(3) 工业4.0。

6、 技术进步——底层技术进步使得相关产业景气周期上行

(1) 4G底层通信技术取得突破性进展

(2) 互联网提速,移动互联高速发展

7、 龙头公司崛起——根源在于行业景气度向上

8、 机构持仓——公募基金是中小创行情的主力军

9、 估值水平

三、中小成长上市公司当前环境分析

1、 宏观环境

(1) 经济环境——经济增速筑底,投资增速缓慢下行

(2) 利率环境——融资需求增速回落,利率稳步下行

(3) 企业盈利——中小市值上市公司业绩大幅好于大盘

2、 监管环境

(1) 政策风向标——提高直接融资、发展多层次资本市场

(2) 金融监管——整体趋严

(3) 并购政策——政策持续收紧

3、 并购情况分析——政策收紧后并购重组数量大大减少,但通过率持续上升

4、 产业政策

(1) 十九大——“创新”为五大发展理念之首

(2) “十三五”国家战略性新兴产业发展规划——七大领域,21项工程

(3) 对大数据、人工智能以及创新、研发的支持政策

(4) 消费——十九大多次提及,相关细化政策将陆续出台

(5) 绿色园林环保——这届政府高度重视

5、 技术进步——智联网(AIot)的崛起!“互联网+”进化为“智联网+”

(1) 5G

(2) 物联网

(3) 人工智能

6、 机构持仓——对中小市值持仓已达2013年三季度以来最低

7、 估值水平

四、 当前环境与2013-2015年对比,中小成长崛起的可能逻辑

1、 当前环境与2013-2015年对比

2、 中小市值板块明年可能崛起的四大逻辑

五、 中小成长崛起的三大方向:新科技!新消费!新生态!

1、新科技:将十三五规划八大新兴领域作为主攻方向

2、新消费:十九大“新消费”加速新时代大众消费崛起

3、新生态:重视生态环境建设的“运动式”发展带来的爆发机会

六、 小市值上市公司仍面临的三座大山:以创业板为例

1、 高估值

2、 高商誉

3、 高解禁压力

七、总结:部分领域中小成长上市公司将迎来布局良机

一、创业板2013-2015年行情回顾

2013年到2015年,创业板走出了前所未有的波澜壮阔的大牛市,创业板指从2013年年初705.34一直到2015年6月5日盘中创出的4037.96历史高点,涨幅达473%,个股涨幅更是惊人,出现了44只十倍股,涨幅最高的三只个股中银之杰涨幅58倍、东方财富49倍、同花顺36倍,所有个股平均涨幅535%。此轮创业板大牛市可以分为五个阶段,基本上每半年市场风格一变。

1

第一阶段:传媒互联网独领风骚(2013.1-2013.6)

事实上早在2012年12月份,传媒股就已经开始领涨创业板,典型如游戏板块掌趣科技、中青宝,互联网券商板块东方财富,影视板块华谊兄弟、华策影视,都是2013年上半年耀眼的翻倍股,整个传媒板块(SW一级)板块涨幅51%,领涨申万一级行业。从指数来看,得益于创业板权重传媒互联网的高涨幅,创业板指同期涨幅41.7%,相比于主板(上证综指同期涨幅-12.8%),可以说,2013年上半年创业板走出了一枝独秀的靓丽行情。

2

第二阶段:热门板块依旧,冷门板块补涨(2013.7-2013.12)

走过了上半年传媒互联网行情,2013年下半年,创业板指数仍在上涨,涨幅为29%,从指数上来看略微逊色于上半年,但是从个股上来看,下半年呈现出全面上涨的态势,如上半年个股涨幅中位数为11%,而下半年个股涨幅中位数为35%,从申万一级行业来看不再是上半年传媒互联网一枝独秀,上半年传媒、电子、计算机涨幅分别为51%、23%、22%,传媒板块涨幅遥遥领先,下半年传媒板块依然领涨,但是与涨幅前几的申万一级行业非常接近,下半年涨幅领先的申万一级行业传媒、计算机、家电涨幅分别为40%、37%、35%。

3

第三阶段:指数盘整,概念起舞(2014.1-2014-6)

这个阶段创业板指涨幅仅7.7%,从月线上来看,2、3、4月份连续三个月阴线,在经历2013年上半年传媒互联网行情和2013年下半年滞涨板块补涨后,2014年上半年的特征就是概念炒作,典型的如在线教育的全通教育、基因测序的千山药机,在整个创业板的盘整期,前两者的涨幅达到142%、111%。

4

第四阶段:大盘股启动,小盘股休整(2014.7-2014.12)

这是大盘股涨得最让人心潮澎湃的半年。从2014年7月开始,很多中字头的票突然底部放量、连续涨停、K线旱地拔葱,上证综指半年涨幅59%,同期创业板指涨幅仅6%,创业板所有个股涨幅中位数仅11%,但这并不代表创业板全无机会,东方财富、同花顺这两者兼具互联网和券商双重属性的个股,在14年10月份开始的券商行情中亦分得一杯羹,下半年涨幅分别高达135%,225%。

5

第五阶段:疯狂的新股(2015.1-2015.6)

创业板从2015年初的1464.77到6月5日盘中4037.96的历史高点,五个月时间上涨164%,和2013年上半年创业板刚启动时候一样,这一阶段依然是传媒互联网领涨,最疯狂的当属新股暴风科技,3月24日上市之后连续34个涨停,至6月30日涨幅29倍,创业板涨幅前十名有九只个股是2015年上半年上市的新股,平均涨幅1042%。


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