6月信贷:实体经济融资需求旺盛 流动性难言宽松

央行最新金融统计数据显示,6月末广义货币M2增速降至9.4%,再创历史新低;当月金融机构贷款超预期增加1.54万亿元,同比多增1533亿元;新增社会融资1.78万亿元,同比多增1283亿元。新增贷款和社融均超预期。以下是分析师对6月信贷数据的点评。

中国经济

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中信证券:资金持续脱虚向实

M1、M2增速均不及预期,剪刀差连续四月缩小,表明资金持续脱虚向实。M2增速持续低迷是金融体系内部去杠杆的客观结果,此外,去年同期高基数效应也拉低今年6月M2增速。

信贷增长超预期,主要源于企业短期和中长期贷款规模扩张。企业新增贷款连续4个月平稳增长,中长期贷款大幅回升,说明企业经营状况好转,实体经济信贷需求旺盛。居民短期贷款持续增长,中长期贷款稍有反弹,房贷占比连续3个月下滑。结合地产调控政策收紧、商品房销售放缓,地产周期或已接近尾声。

海通证券:流动性难言宽松

尽管6月财政存款投放明显多于往年同期,但债券和表外融资增速均偏弱,M2同比增速继续降至9.4%,再创历史新低,显示货币创造活动放缓。上半年GDP增速有望保持在6.8%高位,远超6.5%的全年目标。经济稳定为释放金融风险提供了有利的时间窗口,金融去杠杆应未结束。

此外,信贷规模超预期,增加了银行资本压力,加之7月上旬央行大幅回笼货币,中下旬面临巨额财政缴款压力,流动性短期难言宽松。

房贷增速虽有回升,但难改下行趋势。今年以来监管政策趋严,银行房贷额度受限,预计未来房贷增速或将进一步下行。

国泰君安:企业对利率上行的耐受力在增强

即使考虑季节性因素,6月信贷增长仍然是异常迅猛的。从结构上看,6月票据融资连续第八个月负增长(下降1648亿元),意味着“额度腾挪”还在继续,信贷需求比额度“旺”的状态并未改变。

居民户中长期贷款增长4833亿元,按揭贷仍处在“高景气”区间,意味着限购政策并未对宏观意义上的地产销售产生实质性的冲击。企业中长期贷款增长5778亿元,比去年同期多增1673亿元,也高于今年1-5月的平均水平,说明5月信贷回落只是“暂时现象”,实体经济的融资需求非但没有下行,反而还在不断走高。

值得一提的是,6月债券融资明显好转,一方面是市场利率阶段性下行的结果,但考虑到现阶段绝对利率水平仍显著高于去年,也反映了企业对融资利率上行的“承受能力”增强。

交通银行:信贷超预期增长减缓M2回落

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